百麗：“灰姑娘”變身 上市帶來(lái)“水晶鞋”？

　　PE助拳

　　與蒙牛、分眾傳媒、如家快捷等近年來(lái)在境外資本市場(chǎng)迅速走紅的民企一樣，百麗國(guó)際背后也少不了私人股權(quán)投資基金（即Private Equity Fund，下稱PE）的身影。

　　2005年8月，百麗國(guó)際中止了與百麗投資的獨(dú)家分銷安排，開始設(shè)立自有零售網(wǎng)絡(luò)。為募集開店資金，當(dāng)年9月 12日，百麗國(guó)際引入了摩根士丹利旗下的兩家基金公司和鼎暉投資旗下的CDH Retail Limited。二者以財(cái)務(wù)投資者的身份出資2366萬(wàn)港元，各認(rèn)購(gòu)百麗國(guó)際9860股新股，分別占當(dāng)時(shí)總股本的4%。

　　在招股前夕，2007年5月2日，國(guó)際知名奢侈品公司路易威登（LV）和鼎暉旗下Cephei基金作為基石投資者，繼續(xù)認(rèn)購(gòu)了百麗國(guó)際的部分股份。其中，LV的母公司Group Arnault斥資3000萬(wàn)美元（約2.35億港元），占發(fā)售新股的2.7%；Cephei 基金斥資1000萬(wàn)美元，兩者的禁售期均為六個(gè)月。香港輿論普遍認(rèn)為，LV母公司的加盟，令百麗國(guó)際的品牌效應(yīng)更加凸顯。

　　PE的適時(shí)介入，不僅令百麗國(guó)際結(jié)束了分銷商體系，亦促使百麗國(guó)際完成了產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張向資本擴(kuò)張的過(guò)渡。

　　從1992年初創(chuàng)到2005年重組，百麗國(guó)際在14年間，將零售店總數(shù)增至2400余家，年均增長(zhǎng)170家。而在PE的支持下，百麗國(guó)際在15個(gè)月內(nèi)新增零售店猛增1419家。這是因?yàn)榘冫悋?guó)際繼續(xù)租用了此前由百麗投資運(yùn)作的零售商鋪，并且聘用百麗投資的管理、銷售人員。同時(shí)，百麗國(guó)際用6120萬(wàn)元人民幣向百麗投資購(gòu)買了可折舊裝修、辦公室設(shè)備等資產(chǎn)。事后證明，這些舉措為其貢獻(xiàn)了大部分的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　2006年6月30日，百麗集團(tuán)以8.31億元的代價(jià)，收購(gòu)了鄧耀持有的Fullbest公司，獲得了運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)。此筆交易是通過(guò)向鄧耀旗下公司Profit Discovery發(fā)行新股的方式進(jìn)行，并未動(dòng)用現(xiàn)金，Profit Discovery就此獲得百麗國(guó)際12.9%的股份。隨后，鄧耀將Profit Discovery持有的部分百麗股份轉(zhuǎn)予財(cái)務(wù)投資者。此后，財(cái)務(wù)投資者持有百麗總股本的11.6%，百麗管理層持有總股本的70.8%。

　　由于連續(xù)的收購(gòu)行動(dòng)，百麗國(guó)際的總資產(chǎn)從2005年的16億元猛升至2006年的44.45億元。同時(shí)，其深圳龍華和東莞基地的產(chǎn)能，從2004年的730萬(wàn)雙增至2006年的1150萬(wàn)雙。根據(jù)中國(guó)行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心統(tǒng)計(jì)，百麗品牌的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率在2006年達(dá)到8.2%，居于女鞋首位，同集團(tuán)的天意美、思加圖和他她（TATA）分別列于第四、第八和第十位。同期，國(guó)內(nèi)女鞋市場(chǎng)份額漸趨集中，前十大品牌的市場(chǎng)占有率達(dá)到40.1%。

　　2006年，百麗國(guó)際的收入為62.39億元人民幣，同比增長(zhǎng)260.2%；同期利潤(rùn)為9.77億元人民幣，上市公募已是箭在弦上。