舒朗女裝上市被否，民族女裝品牌上市路漫漫

　　——從山東舒朗IPO被否探尋中國自主創(chuàng)  新品牌女裝未來發(fā)展之路 

　　日前，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議上，中國女裝優(yōu)秀企業(yè)——山東舒朗服裝服飾股份有限公司（以下簡稱舒朗）首發(fā)申請未獲通過，未能成為“中國第一個(gè)上市的本土女裝公司”，此事引起行業(yè)內(nèi)外一片嘆息之聲。資本市場不相信眼淚，在遺憾過后，我們不禁深思：一個(gè)堅(jiān)持自主創(chuàng)新、以自營模式為主的優(yōu)秀民族品牌女裝企業(yè)為何被擋在了資本市場大門之外？未來，中國女裝企業(yè)的發(fā)展之路又在何方？  

　　“上會(huì)被否”對(duì)每一個(gè)試圖踏入資本市場的企業(yè)來說是需要事先去設(shè)想的一種結(jié)果，一旦申請未獲通過，將最早于半年之后才能再次提出申請，對(duì)企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略會(huì)造成一定影響。懷揣著“成為中國第一個(gè)上市的本土女裝公司”的愿景，承載著中國服裝行業(yè)新的寄望，舒朗最終事與愿違，與資本市場擦肩而過，令人稍感遺憾。 

　　為此嘆息的不僅僅是上千名舒朗員工和“大胡子”董事長吳健民，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)與企業(yè)家也不禁發(fā)出一絲感慨。中國服裝協(xié)會(huì)秘書長王茁在獲悉后第一時(shí)間更新了微博：“20日舒朗上會(huì)，隨即傳來消息未過會(huì)，為吳總遺憾惋惜中！”22日下午，中國服裝協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長陳大鵬表示，雖然舒朗這次上會(huì)沒有獲得通過，但卻是第一家叩響中國證監(jiān)會(huì)大門的本土女裝企業(yè)，對(duì)整個(gè)中國女裝行業(yè)的發(fā)展都有積極的意義。 

　　未通過只因發(fā)展速度太快？ 

　　除了嘆息之外，上會(huì)未過的原因是人們最近一直關(guān)注的焦點(diǎn)，舒朗作為中國服裝協(xié)會(huì)女裝專業(yè)委員會(huì)主任單位、全國工商聯(lián)紡織服裝商會(huì)副會(huì)長單位，通過十年的發(fā)展已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)外獲得了廣泛的認(rèn)可，在某種意義上成為了中國女裝新形象的代表，這樣的一個(gè)有實(shí)力的企業(yè)是什么原因未獲通過呢？ 

　　有人認(rèn)為在20日上會(huì)前有小道消息顯示舒朗拖欠員工保險(xiǎn)和公積金，此事影響了舒朗上會(huì)，但伴隨著22日煙臺(tái)市開發(fā)區(qū)人事勞動(dòng)和社會(huì)保障局召開新聞發(fā)布會(huì)，澄清了事實(shí)真相后，人們明白那只不過是某些媒體對(duì)即將上會(huì)企業(yè)造負(fù)面新聞的一些不入流的小把戲而已。 

　　問題有可能出在了舒朗在招股說明書中公開的一些風(fēng)險(xiǎn)因素，例如資產(chǎn)負(fù)債率72.78%過高，流動(dòng)比率偏低等等，與去年底和今年初上市的兩家男裝企業(yè)相比，希努爾上市前的資產(chǎn)負(fù)債率為47.85%，步森股份上市前資產(chǎn)負(fù)債率為52.98%，雖然舒朗與其有一定差距，但值得注意的是舒朗是以自營模式為主，而上述兩家男裝企業(yè)則主要以加盟模式為主，企業(yè)不同的經(jīng)營模式導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率以及流動(dòng)比率等指標(biāo)有所差異。 

　　如果再分析舒朗的另一組數(shù)據(jù)，資產(chǎn)負(fù)債率高，流動(dòng)比率低或許與舒朗近幾年“青蛙跳”式發(fā)展速度有關(guān)，2008年到2010年，山東舒朗的凈利潤分別為1175萬、2615萬、5024萬。近兩年的增長率高達(dá)123%和92%，2010年，舒朗的毛利率為68.23%，擊敗之前A股服裝行業(yè)“毛利之王”凱撒股份，后者毛利率已經(jīng)高達(dá)48.81%。這些信息表明，舒朗即使與已經(jīng)上市的中國服裝企業(yè)相比，盈利能力也遙遙領(lǐng)先，高負(fù)債率是什么原因造成的呢？ 

　　以下這組數(shù)據(jù)或許可以說明情況：2008年到2010年，山東舒朗直營店的數(shù)量分別為183個(gè)、279個(gè)、492個(gè)，2009年的增長率為52%，2010年的增長率高達(dá)76%。由于舒朗的直營店有492家，而加盟店只有59家，因此，每一個(gè)直營店鋪的開設(shè)都將占用大量的資金，這些投入造成了高負(fù)債率現(xiàn)象。 

　　高盈利卻高負(fù)債，唯一的解釋就是企業(yè)將資金用于快速擴(kuò)張的需要，一個(gè)經(jīng)歷十年的企業(yè)如果不快速膨大就會(huì)迅速老化，這也是舒朗會(huì)在今年推十個(gè)品牌的戰(zhàn)略原因，而在招股說明書中的一句話也表達(dá)了舒朗將延續(xù)快速擴(kuò)張路線的決心：“上市成功后將募集資金的1.8億多元繼續(xù)用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目�！� 

　　有的企業(yè)為了上市數(shù)據(jù)好看而不顧企業(yè)的未來發(fā)展戰(zhàn)略，顯然舒朗并沒有采取這種做法，踏實(shí)做實(shí)業(yè)、打造百年品牌企業(yè)的思路清晰可見，或許，舒朗的上市受阻只是暫時(shí)的。