國泰君安研究報告：森馬服飾休閑龍頭揚帆起航

分享到： | | | | 2013-10-8 15:23

國泰君安近日發(fā)布森馬服飾的研究報告稱，戰(zhàn)略層森馬服飾把握行業(yè)低點進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，明確未來發(fā)展方向；戰(zhàn)術(shù)層清理庫存、關(guān)閉虧損、控制費用，改善盈利能力。

國泰君安近日發(fā)布森馬服飾的研究報告稱，戰(zhàn)略層森馬服飾把握行業(yè)低點進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，明確未來發(fā)展方向；戰(zhàn)術(shù)層清理庫存、關(guān)閉虧損、控制費用，改善盈利能力。維持公司2013年-2015年EPS預(yù)測值1.44、1.81、2.26元，由于公司并購進程超過市場預(yù)期，給予2013年21倍PE，目標(biāo)價由28.30元上調(diào)至30.24元，維持"增持"評級。

把握低點進行資源整合，品牌代理、收購進程超出市場預(yù)期：經(jīng)過幾年粗放擴張，服裝行業(yè)部分領(lǐng)域已陷入困局，急待龍頭企業(yè)進行資源整合打破當(dāng)前困局。2013年中報顯示森馬賬面現(xiàn)金43億，具備整合行業(yè)的資源優(yōu)勢[1.20%]，而公司也正在進行資源整合的嘗試：擬斥資約20億收購GXG71%股權(quán)、與意大利高端童裝扉麗虹展開合作、引入韓國女裝it michaa，收購進程之快超出預(yù)期；合資公司于2013年9月陸續(xù)開設(shè)店鋪；巴拉與森馬融合完成，多品牌格局初具雛形。關(guān)鍵時點穩(wěn)健推進新模式，確立"一年鞏固主品牌、三年收獲電商、五年發(fā)力購物中心，七年揮師海外"中長期戰(zhàn)略：公司重視多渠道均衡發(fā)展，在拓展電子商務(wù)渠道的同時，升級、打造三、四線城市街邊店；公司著手布局shoppingmall，為進軍一、二線城市購物中心做準(zhǔn)備，耐心等待最佳時機。

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森馬Semir

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