12億存款匯兌虧損6000萬港元 I.T時(shí)裝公司中期業(yè)績堪憂

由于近日人民幣匯率波動，香港女星邱淑貞夫婦旗下知名時(shí)裝公司I.T（00999.HK)8月13日發(fā)盈警稱，公司已將所有人民幣定期存款，金額為11.87億元人民幣，于8月12日以現(xiàn)貨及/或通過訂立若干遠(yuǎn)期合約兌換成港元。

公司預(yù)計(jì)，將錄得匯兌虧損約6000萬元，此對截至今年8月底的半年業(yè)績(與去年同期比較)或有重要的負(fù)面影響，并因此發(fā)出盈警。其股價(jià)13日也因此大跌6%。

匯率風(fēng)險(xiǎn)幾何？

8月14日，人民幣匯率中間價(jià)止跌回升，較8月13日的6.4010，升值35個(gè)基點(diǎn)。此前在央行發(fā)布完善人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)聲明后，人民幣中間價(jià)連續(xù)三天累計(jì)貶值4.66%，但變動幅度逐日收窄。

對于I.T以現(xiàn)貨及/或通過訂立若干遠(yuǎn)期合約兌換成港元的舉措，對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)商學(xué)院教授劉寶成對記者分析，“人民幣會進(jìn)一步自由化，但由于美元對其他國家貨幣在單枝獨(dú)秀的升值，實(shí)際上人民幣對其他貨幣的貶值速度沒有那么快，而且中國會保持匯率政策的相對穩(wěn)定，不會單方向的出現(xiàn)第二次、第三次劇烈貶值”，所以在他看來，“沒有必要對未來可能的貶值采取特別的保值措施，但是對于I.T這樣的經(jīng)營性企業(yè)來說，應(yīng)該分散風(fēng)險(xiǎn)，用組合拳對沖的方式保值�！�

不過，假設(shè)公司預(yù)計(jì)人民幣繼續(xù)緩慢貶值的可能性比較大，博蓋咨詢總經(jīng)理高劍鋒對記者表示，“對于過去有人民幣存款，而這筆錢最后結(jié)算不留在中國大陸的公司來說，那么將人民幣及早轉(zhuǎn)換為港幣、美金等非人民幣更能保值，當(dāng)然正常的業(yè)務(wù)結(jié)算就沒法避免匯兌損失，不過如果未來人民幣升值，正常的業(yè)務(wù)結(jié)算就會與上述已轉(zhuǎn)換的非人民幣貨幣存款可以形成部分對沖�！�

I.T最新年報(bào)顯示，公司持有價(jià)值19.1億港元的人民幣，占其現(xiàn)金83%，集團(tuán)持有的其他貨幣包括日元、歐元、美元、英鎊等。如果港元兌人民幣匯率升值或減值5%，而所有其他變數(shù)維持不變，全年盈利將減少或增加約2312.8萬港元。主要由于換算若干功能貨幣為港元的附屬公司，以人民幣計(jì)值的銀行結(jié)余、借貸及衍生金融工具產(chǎn)生的匯兌差額所致。

“人民幣貶值最大的風(fēng)險(xiǎn)在于那些純進(jìn)口的企業(yè)，比如奢侈品公司、洋酒公司、高檔化妝品公司、高檔汽車公司等。這些公司除非采用金融杠桿的方式，否則很難對沖風(fēng)險(xiǎn)，但純進(jìn)口的貿(mào)易公司往往現(xiàn)金流轉(zhuǎn)要求高，很難拿大筆資金做對沖�！备邉︿h說。

對于服裝企業(yè)來說，高劍鋒認(rèn)為，外資服裝企業(yè)受人民幣貶值負(fù)面影響理論較大，但是也要分情況來看，比如Zara、h&m等部分中國國內(nèi)生產(chǎn)、部分進(jìn)口，相比上述純進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)受到的影響相對較小，當(dāng)然在合并報(bào)表結(jié)算的時(shí)候也會不可避免存在負(fù)面影響，而前幾年人民幣升值的時(shí)候，他們的報(bào)表也比較光鮮。

靠內(nèi)地業(yè)績抵銷香港影響

匯率變動使得I.T剛剛逐漸復(fù)蘇的業(yè)績又蒙上陰影。2014上半財(cái)年，I.T純利4940萬港元。截至今年6月底，未計(jì)公司業(yè)績變化，單計(jì)匯兌損失，已拖累I.T今年中期業(yè)績（截至8月底止）倒退逾21%。

隨著香港零售業(yè)疲弱，I.T在過去兩年業(yè)績萎靡，2013年業(yè)績一度出現(xiàn)大幅下滑，隨后I.T在力拓內(nèi)地業(yè)務(wù)策略下稍有改善。

目前，香港和大陸市場分別占I.T總營業(yè)額的50.6%和38.6%，而2014/2015財(cái)年，I.T還在積極拓展中國大陸市場，中國大陸的營業(yè)面積同比增長了12.3%，上升至978854英尺。

I.T集團(tuán)稱，中國大陸的持續(xù)城鎮(zhèn)化帶動人民生活水平提升，加上社會更為講究建立個(gè)人風(fēng)格，在中產(chǎn)階層中更是蔚然成風(fēng)，因此為高級而破格的時(shí)裝產(chǎn)品創(chuàng)造利好的長遠(yuǎn)營商環(huán)境。

截至2015年2月28日止的年報(bào)顯示，I.T營業(yè)額增長6.4%至71.8億港元。其中，香港市場零售總收入增長0.3%至35.77億港元，可供比較店鋪銷售增長率為0.7%；中國大陸市場零售總收入增長18.2%至25.63億港元，可供比較店鋪銷售增長率為4.5%。集團(tuán)毛利增長10.4%至44.64億港元，毛利率為62.2%，純利增長11.7%至3.13億港元。

I.T近日發(fā)布的截至5月31日一季報(bào)顯示，香港本土市場消費(fèi)意欲疲弱，可比銷售錄得0.5%的跌幅，為促進(jìn)銷售集團(tuán)4月份已經(jīng)提前開始打折，此外營運(yùn)成本飆升，毛利率大跌230個(gè)基點(diǎn)至59.1%。

不過集團(tuán)在中國內(nèi)地和日本市場分布實(shí)現(xiàn)3.5%和23.2%的可比銷售增長，中國內(nèi)地毛利率同比大漲260個(gè)基點(diǎn)至62.7%，日本亦漲70個(gè)基點(diǎn)至68.8%，集團(tuán)一季度整體毛利率為62.5%，受到香港市場的拖累僅增10個(gè)基點(diǎn)。

I.T集團(tuán)由其現(xiàn)任董事局主席沈嘉偉（Sham Kar Wai）于1988年在香港創(chuàng)辦，其1999年娶回香港影星邱淑貞，婚后育有三女，2005年 I.T上市。

過去幾年I.T一直在擴(kuò)大規(guī)模，2010~2013年，I.T在香港加開了117間獨(dú)立店鋪；內(nèi)地新開店鋪數(shù)量更是多出一倍，由2010年119間增至237間；臺灣亦由8間增至21間，這還未包括特許經(jīng)營店及百貨公司設(shè)有的專柜。