已累計增股2.96%，紅豆將由“房地產(chǎn)+紡織”雙主業(yè)回歸服裝

本土男裝龍頭企業(yè)——江蘇紅豆實業(yè)股份有限公司（以下簡稱“紅豆股份”）5月31日晚間公告，公司控股股東紅豆集團及實控人此前計劃自2016年12月6日起12個月內(nèi)增持公司1%至3%股權(quán)。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，紅豆集團及實控人周海江已累計增持公司2.96%股權(quán)，上述增持計劃實施完畢。同時，紅豆集團及實控人拋出新的增持計劃，擬6個月內(nèi)累計增持公司1%至3%股權(quán)。

業(yè)內(nèi)認為，紅豆股份增持之舉表明其對公司長期投資價值的認可及對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，意在表明其做強服裝主業(yè)的信心，值得進一步關(guān)注，也意味著動股東和管理層著眼長期發(fā)展之舉。

財報顯示，2017年一季報，紅豆股份實現(xiàn)營業(yè)收入5.73億元，同比增長16.81%；凈利潤為3078.51萬元，同比增長11.32%；每股收益為0.02元。前不久，紅豆股份還發(fā)布公告，決定將無錫紅豆置業(yè)有限公司(下稱“紅豆置業(yè)”)60%股權(quán)以8.2億元賣給控股股東紅豆集團。若這筆交易完成，紅豆股份將由“房地產(chǎn)+紡織”雙主業(yè)回歸服裝。

對于拋棄地產(chǎn)板塊回歸服裝主業(yè)，紅豆股份解釋，為增強盈利能力，上市公司于 2003 年進入房地產(chǎn)領(lǐng)域，經(jīng)過十?dāng)?shù)年的悉心經(jīng)營，目前已形成“服裝+地產(chǎn)”雙主業(yè)結(jié)構(gòu)。從運營效果來看，上市公司收入、凈利潤、資產(chǎn)規(guī)模等均獲得較大增長，但也存在兩類業(yè)務(wù)協(xié)同性較弱、經(jīng)營理念差異較大的弊端，包括：兩類業(yè)務(wù)的發(fā)展均需大量資金做支撐；服裝業(yè)務(wù)的經(jīng)營理念為適度負債、穩(wěn)健經(jīng)營，2016 年末紅豆股份母公司資產(chǎn)負債率僅為 20.38%；

而房地產(chǎn)業(yè)則屬于高杠桿、高負債的經(jīng)營模式，2016 年末標的公司資產(chǎn)負債率高達 87.44%。此次交易有利于上市公司清晰戰(zhàn)略規(guī)劃，厘清經(jīng)營理念，降低上市公司的資產(chǎn)負債率，最終形成上市公司與標的公司各自獨立發(fā)展的雙贏局面。

而國信證券分析師董德志則認為，從橫向比較來看，紅豆股份毛利率明顯低于國內(nèi)其他服裝巨頭。海瀾之家、雅戈爾、太平鳥、七匹狼毛利率均保持在 40%以上，公司的上市子公司紅豆控股毛利率雖高于集團，但也僅保持 25%左右的水平，和上述幾家巨頭有明顯的差距。其原因主要有兩點，首先是紅豆集團產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中內(nèi)衣、文胸、家紡等毛利較低的產(chǎn)品占比達 86%，盈利空間較大的男裝占比僅 10%左右，而海瀾之家、雅戈爾、七匹狼等企業(yè)主要經(jīng)營男裝，基本不涉及內(nèi)衣銷售。另一方面，公司原來的定位是服裝制造商，銷售渠道以批發(fā)為主，品牌溢價較低，使得整體毛利空間有限。近年來公司不斷加強連鎖專賣渠道的建設(shè)，向品牌運營商轉(zhuǎn)型，這有利于盈利空間的進一步提升。

在董德志看來，紅豆股份服裝業(yè)務(wù)在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。與主要競爭對手不同，公司產(chǎn)品以內(nèi)衣為主，采取低毛利高周轉(zhuǎn)的經(jīng)營模式，銷售費用投入不大，收入和利潤率波動幅度較小。加之2016 年末公司賬面資金為 69 億元，同比增加 38.4%，年末短期債務(wù)為 115.5 億元，貨幣資金對短期債務(wù)的覆蓋率為 59.7%。盡管覆蓋倍數(shù)和 2015 年相比有所下降，但整體仍處于較高水平。