安踏擬發(fā)行36億熊貓債 手握100億打算做什么

11月22日，安踏發(fā)布公告稱，已向上交所提交擬發(fā)行約36億元公司債券的申請，若審批成功，將成為首批在國內(nèi)公開發(fā)行熊貓債的非金融民營企業(yè)。此次發(fā)債募資之后，安踏的現(xiàn)金儲備預(yù)計(jì)將接近100億元級別，接下來或許會為補(bǔ)充品牌矩陣進(jìn)行一系列投資和并購。在行業(yè)和外界的期待下，這個本土運(yùn)動品牌“老大”終于要有所動作。

　　2014年，安踏董事局主席兼CEO丁世忠在接受懶熊體育采訪時稱，要在中國市場超越阿迪或耐克。而2015年全年業(yè)績超越100億大關(guān)之后，他又提出了未來10年做到1000億的下一階段目標(biāo)。

　　不管是支持還是反對，誰都知道安踏憋著勁要干點(diǎn)什么，只是不知道會干什么，會在何時。這次發(fā)行36億熊貓債無疑傳遞了一個很明確的信號。

　　11月22日下午，安踏體育用品有限公司發(fā)布公告，指已向上交所申請發(fā)行公募熊貓債，預(yù)計(jì)發(fā)行總金額不超過36億元人民幣。據(jù)懶熊體育了解，安踏已獲得信貸評級機(jī)構(gòu)最高的AAA級別，債券首期發(fā)行規(guī)模計(jì)劃不超過10億，發(fā)行期限不超過5年，承銷商包括中銀國際、東方花旗證券和高盛高華證券三家。

　　值得一提的是，安踏是目前首批在國內(nèi)公開發(fā)行熊貓債的非金融類民營企業(yè)，公開發(fā)行的模式認(rèn)購性及流動性比較好，此前獲得AAA信貸評級的多為國企、金融類或房地產(chǎn)企業(yè)。

▲ FILA的成功讓安踏更有信心推動多品牌戰(zhàn)略。

　　熊貓債券是指境外機(jī)構(gòu)在中國發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券，它與日本的“武士債券”、美國的“揚(yáng)基債券”統(tǒng)屬于外國債券的一種。2005年9月28日，國際多邊金融機(jī)構(gòu)首次獲準(zhǔn)在華發(fā)行人民幣債券，首批發(fā)行熊貓債的機(jī)構(gòu)是國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行，發(fā)行額度分別是11.3億元人民幣和10億人民幣。根據(jù)國際慣例，國外金融機(jī)構(gòu)在一國發(fā)行債券時，一般以該國最具特征的吉祥物命名，因此時任財(cái)政部部長金人慶將首發(fā)債券命名為“熊貓債券”。

　　了解一下過去10年間在中國發(fā)行熊貓債的機(jī)構(gòu)名單，不難發(fā)現(xiàn)，發(fā)行主體以金融機(jī)構(gòu)、主權(quán)國家、國外地方政府和在境外上市的國有控股企業(yè)為主;另一方面，基于中國債券市場對外開放和人民幣國際化的漸進(jìn)式發(fā)展，過去10年里熊貓債還處于相對“試點(diǎn)”的階段。

　　2015年11月，IMF正式宣布將人民幣納入SDR，目前，人民幣已超越日元和英鎊成為籃內(nèi)第三大貨幣。與此同時，熊貓債也從2015年開始成為越來越多在海外上市、主營業(yè)務(wù)在國內(nèi)的企業(yè)青睞的融資手段。隨著人民幣公司債日益流行，目前在國內(nèi)對于公司債發(fā)行主體的信用評級標(biāo)準(zhǔn)已較以前完善不少。與大型國際主要評級機(jī)構(gòu)的通用準(zhǔn)則一樣，均是首先看公司凈資產(chǎn)，其次看盈利能力及還債能力，以此來評定可發(fā)債額度以及債券利率。

　　中國證監(jiān)會出臺的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定：境外注冊公司在中國證監(jiān)會監(jiān)管的債券交易場所發(fā)行、交易或轉(zhuǎn)讓，參照適用本辦法。其中，公募發(fā)行需滿足《證券法》關(guān)于累計(jì)債券余額不得超過凈資產(chǎn)40%，以及最近三年可分配利潤不得少于債券一年利息的要求。

　　安踏2015年財(cái)報(bào)顯示，公司資產(chǎn)總值約為125億人民幣。另外，安踏賬上現(xiàn)金超過50億人民幣。發(fā)行完成后，50億現(xiàn)金加上36億熊貓債，安踏接下來的現(xiàn)金儲備將能接近100億級別。安踏已經(jīng)為這筆特定額度的錢想好了用途。

　　在中國體育產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展的這兩年里，很多本土運(yùn)動鞋服企業(yè)都在利用自身的資金和規(guī)模優(yōu)勢，希望可以在新的領(lǐng)域有所涉獵，去嘗試轉(zhuǎn)型或者說升級。對于閩南運(yùn)動品牌企業(yè)來講，在戰(zhàn)略和資本層面也傾向于對標(biāo)安踏。

　　一位知情人士對懶熊體育說，丁世忠曾表示過“對中國體育產(chǎn)業(yè)當(dāng)下的變化很感興趣”，但作為“行業(yè)老大”的安踏到目前還沒有考慮在體育產(chǎn)業(yè)的縱深鏈條上進(jìn)行投資。相反，安踏還一直在強(qiáng)調(diào)“工匠精神”，要“做好每一件衣服和每一雙鞋”。因此，這100億的去向最有可能的就是繼續(xù)進(jìn)行品牌收購。

▲ 安踏集團(tuán)旗下品牌迪桑特，產(chǎn)品線包括冰雪運(yùn)動、綜訓(xùn)、健身等，定位偏高端。

　　不久前懶熊體育曾經(jīng)報(bào)道過，行業(yè)人士透露，繼迪桑特和斯潘迪(Sprandi)之后，安踏將在短期內(nèi)再進(jìn)行品牌收購，其中有一到兩個品牌的交易已經(jīng)接近完成。這將進(jìn)一步補(bǔ)齊安踏的“多品牌矩陣”。懶熊體育得到的消息是，這兩個品牌的可能方向是戶外及冰雪運(yùn)動裝備，至少其中一家在中國市場已經(jīng)有業(yè)務(wù)，品牌定位與此前的迪桑特定位高端不同。

　　在安踏此次發(fā)行熊貓債的招募書里，在介紹集團(tuán)子公司的時候，還首次提到了斯潘迪。早前懶熊體育已經(jīng)對安踏收購斯潘迪(Sprandi)進(jìn)行了報(bào)道，但是安踏官方并沒有對此發(fā)布公告。目前斯潘迪的經(jīng)營剛剛起步，在天貓開設(shè)了旗艦店，從已有產(chǎn)品來看，定位則是健步鞋。由此可見，“多品牌戰(zhàn)略”正在走上軌道，安踏有信心將此作為未來發(fā)展?jié)摿Φ膹?qiáng)有力背書。

　　不過，對于安踏的“1000億市場”目標(biāo)來說，目前的品牌矩陣和規(guī)模顯然是不足夠的，因此在這一到兩個品牌之后，安踏很有可能將繼續(xù)進(jìn)行收購，或許所考慮的收購標(biāo)的量級還會更大。

　　2015年曾經(jīng)盛傳過安踏試圖收購彪馬，但后來沒有下文。有行業(yè)人士認(rèn)為，目前彪馬的價(jià)碼已經(jīng)抬上來了，并不是一個很好的收購時機(jī)。不過可以想象，丁世忠內(nèi)心對于收購大一點(diǎn)的品牌是沒有放棄的�！耙郧八麄�(耐克與阿迪)讓我們睡不著覺，現(xiàn)在我們也要讓他們睡不著�！贝饲八�在接受懶熊體育采訪時曾這么說。

　　不過，丁世忠在接受《中國企業(yè)家》采訪時也曾坦言，想在全球市場超過阿迪達(dá)斯和耐克并不現(xiàn)實(shí)，他的目標(biāo)是在中國市場“要比耐克和阿迪達(dá)斯做的更好”。

　　在閩南企業(yè)里，手中握有不少現(xiàn)金，卻仍然難以邁出轉(zhuǎn)型、升級一步的不在少數(shù)�？梢钥偨Y(jié)的原因包括，有過發(fā)展副牌或者收購品牌的失敗案例，對于新的投資和大刀闊斧的改革充滿忌憚，因此困于“心動身不動”的夾縫中;另外一方面則是步入中年的老板們，或多或少已經(jīng)有“頤養(yǎng)天年”的心態(tài)，“二代”又還不具備全盤接手的能力。

　　在這里面，安踏是一個例外�！岸荚谥vFILA為什么成功，比如大膽調(diào)整定位、聘用外籍高管、前兩年不設(shè)嚴(yán)格考核指標(biāo)，其實(shí)歸根到底還是老板好，有多少老板能做到?”一位了解閩南企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人對懶熊體育說，“2015年‘雙11’丁世忠都還在親自熬夜督戰(zhàn)�！�

　　“他是射手座的人，向往自由，不會滿足于安踏目前的成就”，上述知情人士說，如何去蛻變，一直是丁世忠和安踏不斷思考的課題。