貴人鳥擬3.83億元收購(gòu)運(yùn)動(dòng)品牌零售商杰之行

截至2015年12月31日，杰之行總資產(chǎn)為9.64億元，凈資產(chǎn)為1.86億元，2015年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.17億元，凈利潤(rùn)4000萬(wàn)元。2016年1~4月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.82億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)696萬(wàn)元。

在體育運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)，A股上市公司貴人鳥(603555，SH)正在持續(xù)發(fā)力。

6月2日晚間，貴人鳥發(fā)布一則投資公告稱，為推動(dòng)公司體育產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略的升級(jí)，其擬出資3.83億元受讓湖北杰之行體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱杰之行)的部分股權(quán)并對(duì)杰之行增資。交易完成后，貴人鳥將持有杰之行50.01%的股份，成為其控股股東。

去年初，貴人鳥以近2.4億元間接參股虎撲體育，而就在此前的4月末，市場(chǎng)傳出虎撲體育擬登陸A股的消息。在業(yè)界看來，身處A股市場(chǎng)的貴人鳥擁有的估值優(yōu)勢(shì)為其帶來了資本優(yōu)勢(shì)，因而其產(chǎn)業(yè)布局上走在前列，但目前來看，最終成效如何還不好說。

吃進(jìn)區(qū)域零售商

貴人鳥表示，收購(gòu)杰之行是公司在多品牌、多渠道運(yùn)營(yíng)上重要的一步，符合公司目前的既定發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)也為其下一步引進(jìn)多品牌奠定了基礎(chǔ);杰之行的零售經(jīng)驗(yàn)有利于協(xié)助其提升公司自身的零售水平。此外，在并購(gòu)?fù)瓿珊髮⑦M(jìn)一步增厚其業(yè)績(jī)。

據(jù)了解，杰之行是一家體育運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品專業(yè)零售商，其通過線下零售渠道銷售國(guó)際知名品牌體育運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品及自主開發(fā)體育運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品，目前授權(quán)經(jīng)營(yíng)的品牌有耐克、阿迪、UA、匡威、New Balance、李寧等。在湖北地區(qū)的武漢、孝感等地市和湖南、安徽、江西等地，杰之行已經(jīng)設(shè)立有多家子公司和分公司。

此外，其以直營(yíng)零售業(yè)務(wù)為主，除直營(yíng)零售外還包括一部分分銷業(yè)務(wù)。截至2016年4月30日，杰之行共有零售終端265家，其中直營(yíng)零售終端176家。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次為貴人鳥看中的杰之行，早前還曾和知名運(yùn)動(dòng)品牌經(jīng)銷商寶勝國(guó)際(03813.HK)有過合作。不過，在2010年3月份，寶勝國(guó)際將其持有的杰之行的全部50%股權(quán)出售給了擁有另一半股權(quán)的邱小杰(現(xiàn)杰之行的實(shí)際控制人)，彼時(shí)，其并未解釋終止投資原因。

截至2015年12月31日，杰之行總資產(chǎn)為9.64億元，凈資產(chǎn)為1.86億元，2015年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.17億元，凈利潤(rùn)4000萬(wàn)元。2016年1~4月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.82億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)696萬(wàn)元。

收購(gòu)帶來最直接的問題即是后續(xù)融合。在最新的公告中，貴人鳥方面也坦言，在此次收購(gòu)?fù)瓿珊�，其同杰之行后續(xù)整合過程中的協(xié)同是風(fēng)險(xiǎn)之一。不過，公司也指出，在完成并購(gòu)后，杰之行仍會(huì)由目前的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，同時(shí)其將委派人員加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)、人力、業(yè)務(wù)的控制，最大程度的降低并購(gòu)后的不協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)。

借并購(gòu)布局產(chǎn)業(yè)

在此前4月份公布的2015年財(cái)報(bào)中，貴人鳥指出，今年其將持續(xù)推動(dòng)公司運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)做多。除了通過收購(gòu)、自建等多種方式搶占優(yōu)質(zhì)的渠道資源，其也計(jì)劃通過品牌收購(gòu)、品牌授權(quán)、品牌代理等多種方式引進(jìn)國(guó)際知名特別是細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)知名的運(yùn)動(dòng)鞋服品牌。

“杰之行在行業(yè)里面做了很多年，是湖北當(dāng)?shù)乇容^大的服裝零售商，最早是做美邦、以純起家的，后來做運(yùn)動(dòng)品牌的代理，也做了很多國(guó)際品牌。在渠道上，其于湖北有不少店�！毙�服行業(yè)獨(dú)立評(píng)論員馬崗這樣告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

馬崗指出，貴人鳥上市后，手上擁有不少資金，涉及到資產(chǎn)增值問題，此前其參股虎撲就是產(chǎn)融結(jié)合的一個(gè)表現(xiàn)。

相比包括安踏、李寧等本土幾家上市體育運(yùn)動(dòng)企業(yè)，A股上市的貴人鳥在估值上占據(jù)了不少優(yōu)勢(shì)。以近期欲私有化的匹克為例，記者將其同貴人鳥進(jìn)行了對(duì)比。2015年，貴人鳥的營(yíng)業(yè)收入為19.69億元，低于匹克的31.08億元。不過，根據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日收盤，匹克的港股市值大概在51.61億港元左右，滾動(dòng)市盈率(市盈率TTM)為11.02;貴人鳥的總市值則近158億元，滾動(dòng)市盈率為46.86。

在業(yè)界人士看來，對(duì)于貴人鳥來說，投資杰之行帶來的好處很明顯，但一樣存在風(fēng)險(xiǎn)。“杰之行在當(dāng)?shù)氐拇_有影響力，但從全國(guó)來看，它的零售渠道不占優(yōu)勢(shì)。另外，對(duì)貴人鳥來講，去管理一個(gè)零售公司也不是它以往擅長(zhǎng)的事情。”一位行業(yè)人士指出。

截至2015年12月31日，貴人鳥零售終端數(shù)為4465家，其中按照城市分級(jí)劃分，一線城市零售終端413家、二線城市零售終端841家、三線城市零售終端1654家、四線城市零售終端1557家。馬崗指出，除了產(chǎn)業(yè)上的布局，貴人鳥眼下也應(yīng)該鞏固于四線以及更下線市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，并且在產(chǎn)品研發(fā)上繼續(xù)加強(qiáng)。