大幅縮減可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模至11.7億，拉夏貝爾意欲何為？

上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（以下簡稱“拉夏貝爾”）今天（12月4日）晚間發(fā)布公告，公司于今天在上海召開了公司第三屆董事會第二十一次會議。董事會審議并通過了關(guān)于調(diào)整A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案的發(fā)行規(guī)模及募集資金用途的相關(guān)議案。其中A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模由不超過15.3億元人民幣(單位下同)調(diào)減為不超過11.7億元。

根據(jù)A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案，邢加興和上海合夏為公司的控股股東，對A股可轉(zhuǎn)債具有優(yōu)先配售權(quán)。由于A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模由15.3億元減少至11.7億元，邢加興和上海合夏可能認(rèn)購A股可轉(zhuǎn)債的認(rèn)購金額上限也由各自的約6.52億元和2.08億元分別減少至4.99億元和1.59億元。其具體調(diào)整內(nèi)容如下：

A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模由不超過人民幣15.3億元(含人民幣15.3億元)調(diào)減為不超過人民幣11.7億元(含人民幣11.7億元)。

A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模由不超過人民幣15.3億元(含人民幣15.3億元)調(diào)減為不超過人民幣11.7億元(含人民幣11.7億元)，扣除發(fā)行費用后，經(jīng)調(diào)減后的募集資金擬用于以下項目：零售網(wǎng)路擴展項目、門店升級改造項目、智慧門店建設(shè)項目、物流中心建設(shè)項目。

根據(jù)A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案，邢加興和上海合夏為公司的控股股東，對A股可轉(zhuǎn)債具有優(yōu)先配售權(quán)。

由于A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模由人民幣15.3億元減少至人民幣11.7億元，邢加興和上海合夏可能認(rèn)購A股可轉(zhuǎn)債的認(rèn)購金額上限也由各自的人民幣6.52億元和人民幣2.08億元分別減少至人民幣4.99億元和人民幣1.59億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債項目的實施將助拉夏貝爾零售網(wǎng)路擴展項目、門店升級改造項目、智慧門店建設(shè)項目、物流中心建設(shè)項目的順利實施，并由此帶來業(yè)績的進一步增長。

拉夏貝爾成立于2001年，是一家從事設(shè)計、品牌推廣和銷售服飾產(chǎn)品的多品牌時裝集團，公司旗下目前擁有LaChapelle、Puella、Candie’s、7m、POTE、OTHERMIX等多個風(fēng)格差異互補、客群交織延展的大眾時尚品牌，目前已成長為中國大眾女性休閑服裝市場的領(lǐng)導(dǎo)者，其產(chǎn)品包括T恤、外套、襯衫、裙子、針織衫、褲子等，全方位覆蓋女裝市場需求，并將產(chǎn)品線逐步延伸至男裝及童裝產(chǎn)品，填補市場空白。

財報顯示，2018年前三季度，拉夏貝爾實現(xiàn)營業(yè)收入62.01億元(人民幣，下同)，同比微降0.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.39億元，同比減少29.58%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.67億元，同比減少43.31%；基本每股收益0.44元。

從渠道渠道來看，拉夏貝爾發(fā)力購物中心并優(yōu)化商場專柜，線上依托線下穩(wěn)步發(fā)展，而從線下來看，拉夏貝爾目前正在快速提升購物中心占比，積極調(diào)整優(yōu)化商場專柜布局，中信證券分析師薛緣此前介紹，街邊店存在受天氣影響的天然劣勢，商場專柜又面臨面積狹小、客流量下滑的弊端，相比之下購物中心業(yè)態(tài)逐步發(fā)展成熟。拉夏貝爾也關(guān)注到大眾消費者購物習(xí)慣趨于社區(qū)化、休閑化、一站式的發(fā)展方向，加之拉夏貝爾款式豐富、風(fēng)格多樣的多品牌產(chǎn)品優(yōu)勢足以支撐購物中心專賣店較大的場地空間，因此可以發(fā)現(xiàn)，近年來拉夏貝爾專賣零售網(wǎng)點的增速快于專柜網(wǎng)點，收入占比也逐步提高。預(yù)計到2020年公司購物中心比例會超過60%。同時，拉夏貝爾保留部分有盈利的街邊店，作為街邊引流。商場渠道逐步調(diào)整優(yōu)化。一方面關(guān)閉位置和店效不佳的商場專柜門店，另一方面著力提升有潛力的門店店效。

薛緣認(rèn)為，通過加大研發(fā)投入來不斷完善產(chǎn)品，并在此基礎(chǔ)上，加大資金投入來提升消費場景和購物體驗，加強員工培訓(xùn)和待遇來提升服務(wù)能力。通過產(chǎn)品+場景+服務(wù)三輪驅(qū)動商場渠道的店效提升。

薛緣表示，雖然拉夏貝爾現(xiàn)階段以直營為主，未來不排除嘗試多種模式，分析來看：

（1）直營模式下，方便門店管理和消費者需求把控。此外，當(dāng)品牌發(fā)展到成熟階段時對商場的議價能力提升，可以降低成本。但是，自營模式同樣存在部分劣勢，比如五險一金和稅金高。

（2）未來，隨著公司產(chǎn)品競爭力的提升和協(xié)同，在商場的議價能力持續(xù)提升，也會考慮不同的模式拓展。

第一紡織網(wǎng)記者此間注意到，有拉夏貝爾高管在今年5月份解釋稱，公司從2003年轉(zhuǎn)為全直營模式，主要是由于當(dāng)時公司發(fā)現(xiàn)管理加盟的人員等方面都比較困難。此外，全直營模式可以使品牌快速擴張。公司近幾年發(fā)展迅速、渠道方面優(yōu)勢顯著都得益于全直營模式。不過該高管坦言，雖然公司轉(zhuǎn)型較早，2015年起就增加了購物中心店鋪的數(shù)量，但購物中心店也有培育期，盡管拉夏貝爾的店效有所提升，但是由于店鋪面積較大，平效有所下降。

財報顯示，截止2018年9月底的前三季度，拉夏貝爾共擁有9625家銷售網(wǎng)點，基本全部為直營，報告期內(nèi)，拉夏貝爾專柜、專賣及線上平臺營業(yè)收入分別為26.63億元、26.85億元及8.3億元，分別同比減少5.39%、增長2.78%及增長4.35%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，拉夏貝爾作為中檔休閑服飾的龍頭企業(yè)，實行“全直營+全渠道”的渠道布局，渠道數(shù)量在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，具備規(guī)模優(yōu)勢，全直營門店使公司能夠較好的掌握運營數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)決策；同時深耕低線城市，三四線城市渠道占比逐年提高，在三四線城市消費升級的趨勢下，公司具備一定的先發(fā)優(yōu)勢；此外，公司在經(jīng)過多年累積后，已經(jīng)形成了一套完整高效的產(chǎn)品供應(yīng)鏈。這使得公司能夠及時了解市場需求，迅速應(yīng)對市場變化，降低財務(wù)和運營風(fēng)險，優(yōu)化生產(chǎn)成本；同時也能使公司的供應(yīng)鏈更有效率，提升快反能力。