否極泰來，地素上市業(yè)績一路高升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化最大推動力

財報詳情

報告顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入21億元，同比增加7.94%，歸屬上市公司股東的凈利潤5.74億元，同比增加19.59%。地素時尚擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元(含稅)，共計將派發(fā)現(xiàn)金股利4.01億元。

同時公布的2019年一季報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.84億元，同比增長13.53%，歸屬上市公司股東凈利潤1.95億元，同比增長32.58%。

按品牌看：

DAZZLE營業(yè)收入12.32億元，同比增長7.15%；

DIAMOND DAZZLE營業(yè)收入1.70億元，同比增長14.77%；

d’zzit營業(yè)收入6.84億元，同比增長6.88%；

RAZZLE營業(yè)收入0.92億元，同比增長241.75%。

按地區(qū)看：

因淘寶、天貓等線上電商渠道收入并入華東區(qū)，該區(qū)實現(xiàn)營收8.58億元人民幣，領(lǐng)跑國內(nèi)各地區(qū)，同比增長12.68%；

華南區(qū)實現(xiàn)營收增速17.62%、毛利率79.42%，均為國內(nèi)各地區(qū)之首；

2018年公司在日本和澳門分別新開2家店鋪，海外營業(yè)收入同比增長73.16%，毛利率實現(xiàn)82.89%。

門店情況：

截至2018年12月31日，地素時尚已在中國內(nèi)地、中國澳門和日本共有1062個零售網(wǎng)點。在2015至2017年，地素的年凈利潤規(guī)模保持在5億元左右，較為穩(wěn)定。但直營門店占比較低，雖然2015至2017年間經(jīng)銷渠道的營收占比一直在下降，但截至2017年，直營店數(shù)量也只占38%。

整體上來看DAZZLE品牌單店貢獻(xiàn)約為201萬，dzzit單店約178.7萬。值得注意的是品牌DIAMOND一共僅53家店，但單店的平均貢獻(xiàn)業(yè)績?yōu)?21萬。單品牌業(yè)績突出。

地素時尚在此前的媒體溝通會上曾表示，目前直營和經(jīng)銷的店鋪比例大約維持在4:6。理想狀態(tài)是加大直營比例，但在二、三線及偏遠(yuǎn)城市，經(jīng)銷商對于本地市場會更為熟悉。

品牌核心競爭力

地素時尚股份有限公司，2002 年創(chuàng)立于中國上海，是一家多品牌運(yùn)作的時尚集團(tuán)。 自成立以來，公司圍繞中高端品牌定位，擁有四個知名服裝品牌，形成對時裝領(lǐng)域多維度、深層次的滲透。

報告期內(nèi)主要著力于營銷網(wǎng)絡(luò)體系、品牌推廣、信息改造升級、設(shè)計研發(fā)、人才培養(yǎng)與物流，以推動品牌發(fā)展。其中研發(fā)費(fèi)用同比上升了9.79%達(dá)到5812萬元，擁有189名研發(fā)人員，占公司總?cè)藬?shù)的7.3%。

地素時尚表示，營業(yè)收入穩(wěn)步增長主要是因為市場規(guī)模渠道穩(wěn)步增長，2018年整體店鋪數(shù)量較上年同期增加24家。截至2018年12月31日，公司的1062個零售網(wǎng)點覆蓋全國絕大部分省、自治區(qū)和直轄市，并已在澳門、日本開設(shè)門店，初步形成了“一二線城市為核心，三四線城市并舉”的全國性營銷網(wǎng)絡(luò)規(guī)模。

這有利于公司更好的把握中高端女裝市場快速成長的行業(yè)契機(jī)，增強(qiáng)公司產(chǎn)品對全國各地目標(biāo)消費(fèi)人群的滲透率，并在很大程度上提升公司品牌的知名度。

2019年經(jīng)營計劃：在現(xiàn)有品牌中，主品牌DAZZLE在中高端女裝中享有一定的知名度和市場份額，下一步公司將以繼續(xù)提升市場份額、單店收入、客單件等作為核心考核指標(biāo)，加強(qiáng)會員管理，同時考慮延伸品類設(shè)計，提高品牌附加值；d’zzit作為主要針對年輕消費(fèi)群體的品牌，將以擴(kuò)大市場份額、提高單店收入作為核心目標(biāo)；高端品牌DIMONDDAZZLE將繼續(xù)保持輕奢風(fēng)格，專注品質(zhì)。

品類結(jié)構(gòu)與男裝的改進(jìn)空間

產(chǎn)品品類擴(kuò)寬，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，“上衣”“外套”“裙類”是其營收的主要來源。具體而言，“上衣”營收為7.69億元，營收占比為36.7%；“外套”營收為5.17億元，營收占比為24.7%；“裙類”營收為4.96億元，營收占比為23.7%。

不難發(fā)現(xiàn)的是，相比其他服裝公司紛紛跨界實現(xiàn)品類多元化，地素時尚存在產(chǎn)品品類單一的問題。在近期的媒體溝通會上董秘江瀛稱，公司目前正在考慮拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，“公司目前品類上只有男裝和女裝，像童裝、箱包配飾等業(yè)務(wù)都還沒有，這方面是公司日后想去拓展的”。同時加大直營店鋪的占比，加強(qiáng)品牌對店鋪的深度管理。

值得注意的是，于2017年9月正式上市的男裝品牌RAZZLE，雖然RAZZLE營業(yè)收入同比增長了241.75%，但同時營業(yè)成本更是增長了247.08%，其主要原因或為庫存的大幅度增加。品牌目前尚處于培育期，2018年底原國際知名品牌設(shè)計師加入公司全面負(fù)責(zé)男裝的設(shè)計研發(fā)，計劃對其設(shè)計風(fēng)格和營銷渠道繼續(xù)進(jìn)行調(diào)整。

TFS觀點：

地素時尚自上市后總體呈穩(wěn)步增長，我們從財報中能看出，地素時尚的持續(xù)增長，直營店的增長推動力非常顯眼：拆分直營店及經(jīng)銷商店看，直營店9.1億，門店378家，2018年店均240.8萬元。經(jīng)銷店9.3億，門店684家，2018年店均135.9萬元。直營店的毛利率平均為77.73%，比經(jīng)銷店的69.70高上不少。

政府的補(bǔ)貼也占據(jù)了不小的比例，地素公司及其下屬子公司收到政府補(bǔ)助8244.4萬元，其中與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助金額為8244.4萬元，累計達(dá)到公司最近一期經(jīng)審計的歸屬于母公司所有者凈利潤的10%，也側(cè)面反映了政策與市場對時裝產(chǎn)業(yè)的看重與期待。