質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)，貴人鳥或可能易主

股權(quán)質(zhì)押本質(zhì)上是一把雙刃劍。

繼8月3日貴人鳥披露公司所持32485.23萬股被福建泉州中級(jí)法院凍結(jié)后，8月9日，貴人鳥再發(fā)布相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示，稱因公司股價(jià)已跌破貴人鳥集團(tuán)與有關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)定的履約保障比例平倉線，貴人鳥集團(tuán)持有的股份仍存在被輪候凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，如果被凍結(jié)的股份被司法處置，那將有可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制人變更。

據(jù)悉，截至8月9日，貴人鳥集團(tuán)共計(jì)持有4.79億股，占公司發(fā)行總股本的76.22%。在此次32485.23萬股被凍結(jié)及輪候凍結(jié)后，貴人鳥集團(tuán)所持公司股份累計(jì)被凍結(jié)數(shù)量4.27億股，占發(fā)行人總股本的67.86%。

無獨(dú)有偶，本刊日前曾有報(bào)道，時(shí)尚品牌拉夏貝爾亦因公司實(shí)際控制人的股票質(zhì)押近乎全部爆倉，導(dǎo)致企業(yè)身陷資金危局。

據(jù)公告顯示，拉夏貝爾實(shí)際控制人邢加興從2017年11月至今年6月先后6次質(zhì)押股份給海通證券。到今年8月，邢加興累計(jì)質(zhì)押公司股份1.416億股，占其直接持有公司股份的99.81%。不僅如此，其一致行動(dòng)人上海合夏投資有限公司亦先后將所持公司股票質(zhì)押，累計(jì)質(zhì)押股份已達(dá)3850萬股，占其所持股份的85.17%。

短短時(shí)間內(nèi)，企業(yè)接連發(fā)生股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，不得不讓人警醒。事實(shí)上，股權(quán)質(zhì)押是出資人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押，在經(jīng)歷2014年、2015年杠桿牛市的行情后，股權(quán)質(zhì)押也得到全面的激活，近年來更成為諸多A股上市公司大股東融資的重要途徑。

但凡事有利就有其弊。在市場(chǎng)環(huán)境趨穩(wěn)的情況下，上市公司通過股權(quán)質(zhì)押來獲得融資，的確不失為是一個(gè)好工具，既有利于企業(yè)盤活資金利用率，同時(shí)融資成本也不高，便捷度也很好。不過，在市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)弱，持續(xù)出現(xiàn)單邊下行走勢(shì)時(shí)，隨著上市公司股票價(jià)格的走低，高質(zhì)押比例的上市公司大股東就越容易觸及股權(quán)質(zhì)押預(yù)警線。

像A股市場(chǎng)近月以來持續(xù)震蕩，到今天（8月13日）收盤上證指數(shù)又跌回2797點(diǎn)，在市場(chǎng)指數(shù)運(yùn)行持續(xù)下行的情況下，那些質(zhì)押比例偏高的上市公司顯然要面臨較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。尤其是自身若欠缺資金，將非常容易觸發(fā)平倉風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)上市公司面臨強(qiáng)行平倉的壓力，不僅會(huì)對(duì)股票價(jià)格構(gòu)成沖擊，還可能牽涉到控股權(quán)丟失等問題，一如上述貴人鳥發(fā)出的風(fēng)險(xiǎn)提示，由此影響到上市公司的正常經(jīng)營(yíng)與決策。

而這一潛在的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)在2018年財(cái)報(bào)中就有顯露。當(dāng)時(shí)，貴人鳥在公布2018年業(yè)績(jī)首度盈轉(zhuǎn)虧時(shí)曾表示，由于2018年社會(huì)融資成本攀升，居高不下的利息支出持續(xù)稀釋公司利潤(rùn)。同時(shí)受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降影響，民營(yíng)企業(yè)整體融資規(guī)模大幅縮減，貴人鳥雖有國(guó)家關(guān)于民營(yíng)企業(yè)政策及地方政府扶持，但仍有小部分金融機(jī)構(gòu)抽貸、壓貸或要求增加授信條件，公司亦無法獲得資本市場(chǎng)新的融資，原有的中票、短融及境外債融資計(jì)劃均無法實(shí)施。

今年一季報(bào)顯示，今年前三個(gè)月貴人鳥的虧損情況并沒有很好改善，一季度營(yíng)收和凈利繼續(xù)雙雙下滑，其中營(yíng)收5.22億元，同比減少37.4%；凈利潤(rùn)1391.8萬元，同比減少83.66%。而2018年全年，貴人鳥及下屬子公司累計(jì)獲得的1211.81萬元地方政府補(bǔ)助，相較于其6.86億元的凈利虧損來說也是杯水車薪。

今天（8月13日）到下午收盤時(shí)，貴人鳥以4.29元/股報(bào)收，對(duì)比上周五（8月9日）貴人鳥股價(jià)跌破與有關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)定的履約保障比例平倉線后再度下跌。在業(yè)內(nèi)看來，要重回主業(yè)發(fā)展的貴人鳥正面臨重重阻力，后續(xù)其將如何轉(zhuǎn)型自救，本刊將持續(xù)關(guān)注。