七匹狼緩解庫(kù)存壓力，上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)逾四成

　　財(cái)報(bào)顯示，2012年第2季度公司實(shí)現(xiàn)收入5.4億元，同比上升22%，環(huán)比下降43%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7240萬(wàn)元，同比上升48%，環(huán)比下降58%。1-6月份公司營(yíng)業(yè)總收入為14.86億元，同比增長(zhǎng)24.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.46億元，同比增長(zhǎng)40.61%；基本每股收益為0.58元。

　　期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3.25億元，同比增長(zhǎng)49.32%，其中，七匹狼主推的黑標(biāo)產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)迅速，貢獻(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入已超過(guò)50%，以黑標(biāo)為主軸的產(chǎn)品規(guī)劃策略得以穩(wěn)步推進(jìn)。公司稱(chēng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加主要原因是公司持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，不斷強(qiáng)化品牌建設(shè)與商品建設(shè)和終端建設(shè)的互動(dòng)、強(qiáng)化渠道建設(shè)、供應(yīng)鏈管理，使得銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，同時(shí)報(bào)告期內(nèi)，銷(xiāo)售成本及費(fèi)用控制有效，因此公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)得以增長(zhǎng)。

　　公司終端歷史庫(kù)存較低。財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)，公司存貨為4.92億元，同比下滑23.45%。公司對(duì)加盟商提供了更多支持，包括集中特賣(mài)會(huì)等方式，取得了不錯(cuò)的效果。電商也是清理庫(kù)存的重要渠道，同比增長(zhǎng)1.4倍至7600萬(wàn)元，占全部收入約5%。

　　渠道建設(shè)上，公司截止2012年6月30日，渠道終端數(shù)量為3981家，其中直營(yíng)終端534家，相對(duì)于年初3976家終端渠道凈增長(zhǎng)5家。

　　據(jù)valuetool平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，二季度公司凈利潤(rùn)受非經(jīng)常性損益影響較大，持續(xù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為4908萬(wàn)元，其中最主要的影響項(xiàng)目為資產(chǎn)減值損失，達(dá)到-1774萬(wàn)元。公司現(xiàn)金創(chuàng)造能力不佳，二季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占營(yíng)業(yè)收入的比重為-19%，而上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.34億元。

　　公司三項(xiàng)費(fèi)用均有一定程度的上漲，但整體控制良好。三項(xiàng)費(fèi)用共增長(zhǎng)4948.67萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.95%。

　　公司在2012年訂貨會(huì)訂單有所增加，因此公司預(yù)計(jì)2012年1-9月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度為30%至50%。上年同期，公司盈利2.89億元。

　　公司稱(chēng)，2012年下半年，將更加關(guān)注零售終端經(jīng)營(yíng)狀況，提升終端平效；不斷挖掘直營(yíng)潛能，以保證全年20%-30%銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)目標(biāo)的順利達(dá)成。下半年公司涉及固定資產(chǎn)投資及購(gòu)買(mǎi)的資本性支出約6-7億元，相應(yīng)金額公司將以募集資金和自有資金進(jìn)行投資。

　　據(jù)valuetool平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一個(gè)季度共有5家機(jī)構(gòu)對(duì)七匹狼的2012年EPS進(jìn)行了預(yù)測(cè)，平均值是1.26元，最大值是1.38元，最小值是1.15元。這些機(jī)構(gòu)包括申銀萬(wàn)國(guó)、東方證券、第一創(chuàng)業(yè)、光大證券(601788.SH)等，其中申銀萬(wàn)國(guó)給予公司“買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)。公司上半年完成凈利潤(rùn)為2012全年市場(chǎng)一致預(yù)期的39%。

　　8月13日早間，中金公司發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，公司在行業(yè)逆境中保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。終端銷(xiāo)售壓力可能對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的訂貨信心產(chǎn)生影響，預(yù)計(jì)8月即將召開(kāi)的2013年春夏季訂貨會(huì)訂單增速可能放緩至20%左右。長(zhǎng)期看公司在男裝行業(yè)的品牌塑造和運(yùn)營(yíng)能力依然領(lǐng)先，渠道效率和內(nèi)生增長(zhǎng)能力有改善空間。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　公司8月10日收盤(pán)價(jià)為25.81元，比上一個(gè)交易日上升2.34%。對(duì)應(yīng)的市盈率(ttm)為26.8倍，市凈率(ttm)為3.3倍。