奧康4.8億投資蘭亭集勢成第一大股東 雙方為何互相選擇?

近日，奧康國際對外發(fā)布公告稱，公司通過擬設立的香港子公司 以現(xiàn)金方式受讓蘭亭集勢股份 2455萬股，占蘭亭集勢發(fā)行在外普通股的 25.66%，交易對價總額為7734萬美元(約合人民幣4.8億元人民幣)。

　　在本次受讓股權完成后，奧康國際將成為蘭亭集勢第一大股東，但不具備蘭亭集勢的實際控制權。

　　公開資料顯示，奧康集團是國內一家鞋類傳統(tǒng)企業(yè)，其專注于鞋類和皮具產品的研發(fā)、制造、分銷及零售，于2012年4月在主板上市，當前市值222.88億元(約合35.98億美元)，是上市時的兩倍多。外貿B2C蘭亭集勢于2013年6月在紐交所上市，當前市值2.79億美元，較上市時市值縮水近兩倍。

　　一個是面臨庫存擠壓、勞動力成本不斷攀升的中國制造老行當，另一個是當前電商主流方向之一的跨境電商。在資本概念上，蘭亭集勢大受追捧于奧康，為何實際情況恰恰相反，而A股投資在美中概股，又給中概股拆VIE回歸A股制造了話題。

　　姑且拋開這一話題，蘭亭集勢與奧康國際雙方為何互相選擇?

　　蘭亭集勢的業(yè)務需要

　　蘭亭集勢CEO郭去疾在接受騰訊科技采訪時表示，接受奧康國際的投資主要出于兩個因素：

　　1，奧康國際除自己有品牌外，在國際也有很多知名品牌合作，雙方可能會探索如何把國際品牌，尤其是歐洲品牌通過反向跨境電商，引入到中國市場。

　　2，奧康國際是從鞋類起步，整個產業(yè)鏈，B2C只是最后一公里，B2C前面還有很多，工廠、設計、品牌、批發(fā)，這些都還沒有上網，未來可以考慮將這些前端交易與互聯(lián)網協(xié)同起來。

　　虎嗅再來幫你解讀兩個因素背后實質。

　　第一點，蘭亭集勢想通過奧康國際引進海外品牌做“反向跨境電商”，這里指的就是海淘業(yè)務。因為蘭亭集勢的服務器，并沒有中文網站，通過域名查詢可以發(fā)現(xiàn)其百度權重為3，收錄數(shù)僅為16，而谷歌PR值為5，收錄數(shù)為178萬。這樣的規(guī)律符合其外貿業(yè)務情況，如果真要做海淘業(yè)務，也就意味著蘭亭集勢要開通中文站，還要做海外招商，并非一個奧康帶來的合作品牌能解決的，還需要豐富品類。

　　第二點，其實是蘭亭集勢將成為奧康國際的海外銷售渠道，而這方面并不是奧康國際將現(xiàn)有的鞋業(yè)進行海外擴展，而是要借助蘭亭集勢的海外倉、用戶樹立品牌，因為奧康皮鞋出口的均價在20美元左右，仍是“低價跑量”。

　　雙方都需要基于以上兩點的改觀。

　　蘭亭集勢更重要的是“缺錢”

　　除此之外，虎嗅還發(fā)現(xiàn)另有原因。

　　在財務層面，蘭亭集勢已經連續(xù)虧損7個季度了。6月初，蘭亭集勢發(fā)布的2015年Q1財報顯示，截至2015年3月31日，蘭亭集勢凈虧損為870萬美元，而上年同期凈虧損為760萬美元。

　　與之對應的是1季度行銷費用開支了3150萬美元，同比增加了21.63%。蘭亭集勢的海外廣告投放主要在線上，如谷歌搜索廣告、Facebook圖文廣告，好在轉化效果每單約11.2美元，比上年同期13.2美元有所提升。但對比國內零售電商40元(約6.4美元)左右的獲客成本，還高出近一倍，所以獲客成本高是蘭亭集勢的硬傷。

　　而蘭亭集勢意識到該一問題，提高轉化效果的同時，通過加大海外建倉來降低履約成本，當前單訂單的平均履約成本控制在2.43美元，比上年同期有0.09美元的減少。

　　在海外市場還要面臨與阿里巴巴、敦煌、京東國際站等同行競爭，如果縮減廣告投放費用，其營收增速就將放緩，綜合毛利在一年里已經下降了7.3%，毛利下降而訂單量增加，履約成本高居不下時，虧損面潛在擴大的情況會加大。

　　所以，面臨以上兩種矛盾。蘭亭集勢需要用新的義務來“造血”，事實上的確找到的了。在2015年初，推出了“蘭亭智通”——全球跨境物流開放平臺。以開放平臺模式為跨境電商賣家整合全球各地物流配送服務商�；蛘吣憧梢岳斫鉃�，蘭亭集勢欲建立跨境電商中的“菜鳥網”，而當前只開通了對接賣家的業(yè)務，后續(xù)開通對接個體消費者的業(yè)務仍需大量資金投入。

　　而海外建倉是提升“蘭亭智通”平臺運作實效，降低履約成本的關鍵一環(huán)。但截至今年1季度，蘭亭集勢所持有的現(xiàn)金及細節(jié)等價物總和約6770萬美元(2014年4季度為8340萬美元)。另一方面，蘭亭集勢從2013年底股價持續(xù)下滑時，就宣布一項2000萬美元的股票回購計劃，但該計劃實施被延長，截至2015年1季度，蘭亭集勢已回購了1390萬美元的美國存托股，剩余的610萬美元已經占到蘭亭集勢現(xiàn)金流的1/10。

　　歸根結底，還是蘭亭集勢“缺錢”，在資本市場受冷。而就目前而言，在蘭亭集勢盈利遙遙無期的情況下，股權融資成本比債券融資成本低得多，奧康國際送來“熱錢”，又有產品、渠道互補的噱頭，還有理由拒絕嗎?

　　奧康國際需要出口“止痛藥”

　　上文已分析到，在奧康國際需要蘭亭集勢的海外銷售渠道，到底有多需要呢?虎嗅查閱了奧康國際2014年財報發(fā)現(xiàn)，奧康國際2014年全年營收為29.65億元，同比僅增長了6%，凈利潤2.58億元，同比已下降5.92%。業(yè)務構成方面，女鞋表示最差，分取得了8%負增長，最值得注意的是其出口業(yè)務已經嚴重受阻。

(虎嗅截取自2014年奧康國際全年財報)

　　從上圖，清晰可見奧康國際的出口業(yè)務已經出現(xiàn)了45%的負增長，而近年來，受到宏觀經濟環(huán)境及企業(yè)生存過剩的影響，國內的服飾企業(yè)庫存積壓問題越顯突出，所以奧康國際急需蘭亭集勢通向全球200個國家的業(yè)務渠道進行庫存“消化”。

　　蘭亭集勢IPO發(fā)行價9.5美元/股，而此次投資交易，經轉讓雙方協(xié)商確定，以《股權購買協(xié)議》簽署日前一天收盤價4.98美元/股為參考依據(jù)，上浮26.5%，每股ADS轉讓價格為6.30美元/股進行計價，雖然有溢價，但選擇了接近歷史最低價的時機了。

　　價錢合理，你情我愿，就這么撮合到一起了唄。奧康國際送了蘭亭集勢一雙“鞋”，而蘭亭集勢給奧康國際備好了一劑出口“止痛藥”，鞋合不合腳，良藥是否見效?看客們最好降低期望。

　　最后，還是要祝賀蘭亭集勢，本周一開盤后股價已經開始往回漲了。