海瀾之家前三季度營收超120億元，果然還是主打性價比！

國民男裝品牌——海瀾之家股份有限公司（以下簡稱“海瀾之家”）今天（10月24日）晚間發(fā)布2017年前三季度業(yè)績報告，報告期內(nèi)，海瀾之家實現(xiàn)營業(yè)收入124.78億元人民幣，與上年同期相比增長3.40%，歸屬于上市公司股東的凈利潤25.13億元，與上年同期相比增長4.07%，基本每股收益0.56元/股。

報告期內(nèi)，海瀾之家總資產(chǎn)達 231.13億元，與上年同期相比下降5.18%。

報告期內(nèi)，海瀾之家實體門店也得到了快速的擴張，今年前三季度，海瀾之家旗下門店數(shù)量達5608家，其中，新開771家，關(guān)店406家。

從報告期內(nèi)各個品牌的表現(xiàn)來看，海瀾之家品牌依然是海瀾之家目前最主要的收入來源，貢獻了超過80%的主營收入，業(yè)內(nèi)認為，因為海瀾之家起家于華東地區(qū)，且華東地區(qū)經(jīng)濟條件較好，所以華東市場仍是海瀾之家的主要收入來源，占比超過4成。

廣發(fā)證券分析師糜韓杰認為，從2015年以來海瀾之家的收入和凈利潤增長速度趨緩，其背后的主要原因在于幾個方面：1）國內(nèi)經(jīng)濟增長降速，男裝終端消費較為疲軟；2）國內(nèi)男裝渠道滲透率較高，外延開店速度趨勢性放緩；3）公司同店銷售收入自2016年以來出現(xiàn)下滑趨勢。

不過，隨著經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇，可選消費回暖，男裝終端銷售情況也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，公司同店銷售降幅出現(xiàn)收窄趨勢；此外，“愛居兔”品牌經(jīng)過數(shù)年積淀，步入快速增長階段，渠道擴張順利。在此情況下，公司未來收入和利潤增長情況也會出現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇。
　
糜韓杰談到，“海瀾之家”品牌定位于平價時尚男裝這一海量市場，產(chǎn)品聚焦在三四線城市，年齡處于20-45歲，年收入2-10萬的男士。公司的品牌定位非常精準，把握住了國內(nèi)三四線城市消費升級趨勢，和品牌男裝快速發(fā)展黃金期，并且該品牌定位與公司構(gòu)建的服裝供應(yīng)鏈體系非常契合。

在糜韓杰看來，海瀾之家主打平價男裝，在市場上產(chǎn)品趨同的背景下，產(chǎn)品性價比成為中等收入水平男性的首要考慮因素。而海瀾之家通過供應(yīng)鏈的精細化管理，削減冗余供應(yīng)環(huán)節(jié)，實現(xiàn)了產(chǎn)品性價比的顯著提高，特別契合目標消費人群對于產(chǎn)品的需求，因此公司在2014年之前實現(xiàn)了收入、利潤超越行業(yè)增速的增長。

不過糜韓杰也認為，短期來看，公司業(yè)績調(diào)整接近尾聲，未來業(yè)績增長可能再次提速，分析來看，其業(yè)績增速提升主要來自于：1）行業(yè)整體消費復(fù)蘇，終端售罄率和同店銷售有望改善；2）公司庫存壓力得到緩解；3）公司調(diào)整加盟商分成機制；4）2016年新開的店鋪銷售表現(xiàn)有望改善；5）電商業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展。

財報顯示，海瀾之家自2016年一季度至2017年二季度的收入和凈利潤增長速度整體呈現(xiàn)U型走勢，自2016年四季度可選消費回暖以來，男裝終端銷售表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，售罄率有所提升，公司收入和凈利潤增長速度已經(jīng)企穩(wěn)回升。而從存貨角度來看，糜韓杰介紹，2015年海瀾之家的整體存貨壓力大增，2016、2017年上半年公司存貨水平得到較好控制，未繼續(xù)惡化，2017年上半年海瀾之家的存貨余額84.04億元，比年初下降了2.64%。而且海瀾之家自今年一季度以來采用了更加嚴格的存貨計提政策，上半年存貨跌價準備同比增加1.42億元，存貨風險在一定程度上得以釋放。

截止第一紡織網(wǎng)記者今天晚間發(fā)稿前，海瀾之家收報于10.40元/股，跌幅1.42%，市值達467億元。