直銷巨頭雅芳終于要賣身 8年前100億不賣 如今市值10億

《華爾街日?qǐng)?bào)》引述消息稱，巴西最大美容集團(tuán)Natura Cosméticos SA (NATU3.SA) 正洽購(gòu)Avon Products Inc. (NYSE:AVP) 雅芳公司及其已分拆的北美業(yè)務(wù)New Avon LLC。

交易雙方在美國(guó)時(shí)間周五下午均證實(shí)了媒體報(bào)道，Natura Cosméticos SA (NATU3.SA) 在收盤前急插超過一成，Avon Products Inc. (NYSE:AVP) 則飆升最多13.3%。

Avon Products Inc. 雅芳公司在聲明中指出“潛在交易”尚處于“初步談判”階段。兩者的聲明都點(diǎn)到即止，沒有進(jìn)一步披露細(xì)節(jié)。

2015年底，私募股權(quán)公司Cerberus Capital Management LP 以6.05億美元收購(gòu)相當(dāng)于Avon Products Inc. 雅芳公司16.6%股權(quán)的優(yōu)先股、以及New Avon LLC 80.1%的股權(quán)。若Natura Cosméticos SA 成功收購(gòu)，Avon 雅芳品牌的全球業(yè)務(wù)將重新合體。

事實(shí)上，《華爾街日?qǐng)?bào)》去年9月便已捕捉雙方談判的風(fēng)聲，當(dāng)時(shí)Natura Cosméticos SA 予以否認(rèn)。該集團(tuán)成立于1969年的同名品牌Natura 與擁有133年歷史的Avon 雅芳均采用直銷模式。

作為Avon Products Inc. 雅芳公司最大單一市場(chǎng)之一，巴西主要受到活躍銷售代表人數(shù)減少和筆單價(jià)下降的影響，2018年固定匯率計(jì)可比收入大跌10%。南、北拉丁美洲兩大地區(qū)市場(chǎng)全年收入合計(jì)29.562億美元，占集團(tuán)整體的53%，去年這兩地區(qū)的活躍銷售代表人數(shù)分別銳減了9%和7%，固定匯率計(jì)可比銷售也各錄得3%和2%的跌幅。

為Natura Cosméticos SA 貢獻(xiàn)63%收入的Natura 品牌以拉丁美洲為核心市場(chǎng)，品牌去年收入為84.474億巴西亞雷爾，約合21.8億美元。其中巴西本土市場(chǎng)在截至年底的銷售顧問人數(shù)按年減少了6.3%的情況下，經(jīng)調(diào)整收入仍能錄得5.7%的同比增長(zhǎng)，主要得益于“關(guān)系銷售模式”和整體數(shù)字轉(zhuǎn)型推動(dòng)了顧問生產(chǎn)力；拉丁美洲市場(chǎng)“所有國(guó)家都有強(qiáng)勁表現(xiàn)”，該集團(tuán)在年報(bào)中表示，全年經(jīng)調(diào)整收入在撇除匯率影響后猛增20.8%。

可見，Natura Cosméticos SA 在拉丁美洲政治經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)的環(huán)境中持續(xù)增長(zhǎng)的能力可讓幾乎全球業(yè)務(wù)俱疲的Avon Products Inc. 雅芳公司看到復(fù)蘇的曙光。再者，Avon Products Inc. 雅芳公司的直銷經(jīng)營(yíng)模式、在數(shù)字與社交領(lǐng)域的落后于人、及其直接被千禧一代客群忽視的現(xiàn)狀都意味著不容易在資本市場(chǎng)找到買家。

分拆后將總部遷至倫敦的該集團(tuán)今年1月發(fā)布了新一輪重組政策，包括在全球范圍內(nèi)遣散10%的員工，務(wù)求在年底前減省9,700萬美元，與此同時(shí)也會(huì)削減15%庫存。去年該集團(tuán)已經(jīng)裁減了8%的全球職位。

2月的財(cái)報(bào)顯示Avon Products Inc. 雅芳公司全年凈銷售同比下滑5.7%至52.477億美元，并錄得1,950萬美元的凈虧損，而2017年有2,200萬美元的凈利潤(rùn)。

至于私營(yíng)的New Avon LLC，WWD 援引消息稱其銷售自易主后繼續(xù)收縮，2018年銷售預(yù)計(jì)為6.25億美元，比前一年的7.25億美元進(jìn)一步下降13.8%。

Natura 品牌的銷售顧問生產(chǎn)力在巴西本土市場(chǎng)持續(xù)大幅改善 可為雅芳公司的復(fù)蘇引路

另一方面，Natura Cosméticos SA 可借助并購(gòu)Avon 雅芳拓展全球市場(chǎng)。該集團(tuán)還擁有The Body Shop 與Aesop 兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。誕生于澳大利亞的Aesop 雖然維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但該品牌在2013年Natura Cosméticos SA 以6,800萬澳元收購(gòu)68%股權(quán)快速擴(kuò)張至今的規(guī)模依然有限，2018年在凈增15家門店和獨(dú)立門店可比銷售大漲17.8%的推動(dòng)下，固定匯率計(jì)年銷售同比上漲31%至10.64億巴西亞雷爾，約合2.75億美元。

Natura Cosméticos SA 已經(jīng)在2017年初買斷Aesop 的余下股權(quán)，又在年中向L’Oréal SA (OREP.PA) 歐萊雅集團(tuán)收購(gòu)了The Body Shop。

目前正在重組的The Body Shop 去年凈關(guān)閉了114家門店和專柜，全年凈銷售為38.86億巴西亞雷爾，約合10.06億美元，固定匯率計(jì)按年增加1.7%，獨(dú)立門店可比銷售亦有1.8%的增長(zhǎng)。

截至12月31日，Natura Cosméticos SA 凈現(xiàn)金12.15億巴西亞雷爾，約合3.14億美元，凈債務(wù)為EBITDA 的2.71倍，較前一年同期的3.01倍有所改善，管理層在年報(bào)中表示，預(yù)計(jì)可在2021年按計(jì)劃恢復(fù)至收購(gòu)The Body Shop 前的水平——1.4倍。

Citigroup Inc. 花旗分析師Wendy Nicholson 在研報(bào)指出，Avon Products Inc. 雅芳公司在來自全球快消品巨頭Unilever PLC (ULVR.L) 聯(lián)合利華的CEO Jan Zijderveld 帶領(lǐng)下更換了全新的國(guó)家及品類經(jīng)理，“我們認(rèn)為（Avon 雅芳）國(guó)際業(yè)務(wù)是具吸引力的資產(chǎn)，擁有復(fù)蘇的真正潛力”。該分析師認(rèn)為Natura Cosméticos SA 考慮收購(gòu)期備受挑戰(zhàn)的美國(guó)業(yè)務(wù)則比較令人驚訝。

2012年，香水巨頭Coty Inc. (NYSE:COTY) 科蒂曾試圖以100億美元杠桿收購(gòu)雅芳集團(tuán)，不過被后者拒絕，雅芳認(rèn)為該價(jià)格太低，但是伴隨著在中國(guó)市場(chǎng)失意，該集團(tuán)股價(jià)自2011年的逾27美元跌至2018年跌的1.30美元，最低市值不足6億美元。